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[编辑:永太净化设备经营部] [时间:2020-09-01]

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  从注册制改革的安排来看,科创板注册制改革是一个增量改革,具有探路的作用;创业板注册制改革是增量加存量改革,具有承上启下的作用。全市场的注册制改革则是注册制改革所要达到的目的,也即注册制改革要在整个A股市场推行。所以,在注册制改革迈出第二步之后,全市场的注册制改革又被提了出来,这也是意料之中的事情。

  全市场注册制改革是一种必然。不过,全市场注册制改革的步伐可以迈得更稳健一些,不要急于求成,首页-安信可以在创业板注册制改革取得成功的基础上,在法制建设得以完善的情况下稳步推进。毕竟全市场注册制改革涉及到的面很广,涉及到更多方面的利益,包括更多投资者的利益。因此,注册制改革在创业板取得成功这个基础很重要。毕竟科创板是一种增量改革,而且科创板50万元资金门槛的设置将最广大的中小投资者挡在了大门之外。而创业板几乎是没有资金门槛的,并且是增量加存量的改革,这方面与全市场的注册制改革基本上是一致的,所以,5注册-首页创业板注册制改革取得成功对于全市场的注册制改革至关重要。

  全市场注册制改革需要建立在创业板注册制改革成功的基础上。而创业板注册制改革成功的标准,本人以为,至少需要包括这样几个方面。

  一是创业板需要平稳运行一段时间。这个时间不能太短,运行时间太短不利于有关问题的暴露。当然,也不能太长,太长并不利于推进全市场注册制改革。因此,这个时间以2年~3年时间比较合适。在这样一个时间段里,该暴露的问题基本上可以暴露出来,该解决的问题基本上也可以得以解决。

  二是对市场的监管能够及时跟上,该解决的问题都能够及时解决。比如,创业板注册制于8月24日正式实施,由于放宽了涨跌幅的限制,市场投机炒作明显抬头。如新股康泰医学盘中可以大涨30倍,也可以大跌超70%。又比如一些低价老股包括部分“问题股”,也受到市场的大幅炒作,股价飙升。当然,从涨跌的角度来看,这些涨跌都是符合创业板注册制改革相关规定的,但问题是,在这些大涨大跌的表象背后,是否存在价格操纵行为呢?这是监管需要及时跟上的,而且市场也需要监管者给出明确的回复。

  三是注册制改革的配套制度也需要得以完善。比如T 0交易,这就是注册制改革的配套制度之一。因为放宽了涨跌幅限制,特别是新股上市前5个交易日不设涨跌幅,那么T 0交易就显得尤为重要。以康泰医学新股上市为例,上市首日盘中大涨30倍,随后又大跌61.69%。因为不能T 0操作,所以即便早盘买进的投资者,望着浮盈却不能卖出,最后只能看着浮盈一点点减少。至于追高买进的投资者,因为不能T 0,所以不能及时止损,最后只能直面巨大的投资损失。因此,在放宽涨跌幅限制的情况下,必须推出T 0交易制度来配套,让投资者及时兑现收益,减少损失。

  四是《证券法》能够在创业板市场充分发挥出应有的作用。比如,对于创业板市场的违法违规行为,可以依据《证券法》受到惩处,起到震慑违法犯罪的作用。又比如,对投资者的保护能够落实到位。这其中尤其是代表人诉讼以及欺诈发行公司责令股份回购,这些都需要得到有效的落实,特别是要切实让投资者得到赔偿,不然,赢了官司却得不到赔偿,同样也保护不了投资者的合法权益。

  而作为法制建设的完善,目前最重要的是《刑法》的修改完善。目前《刑法》修改已提到了立法的日程,对于《刑法》的修改最重要的是要大幅度加大对证券市场违法犯罪的判刑力度,比如将欺诈发行与财务造假的判刑年限提到了20年甚至是25年,以此对违法犯罪者起到震慑作用。

  有了创业板注册制改革成功的基础,同时又有了名副其实的严刑峻法来保驾护航,全市场的注册制改革也就可以扬帆启航了。

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